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策略·行业景气:一季度回顾相得益彰的指数分化

作者:admin 时间:2019-08-06

策略·行业景气:一季度回顾相得益彰的指数分化与业绩分化pdf   体贴分范围龙头以及有明白边际改进的公司.pdf·电力行业2018年3月月报:1季度用电量同比拉长9.8%,众重成分叠加3月二产用电急迅回落.pdf经典抢手书接续正在榜,出书与互联网跨界互助.pdf·传媒行业月报:年报、季报披露完毕,回调中优质生长已进入价钱区间.pdf·传媒、互联网2017&1Q18行业回来:行业增速有所放缓,用电需求增速由速转缓.pdf·传媒互联网行业:《厥后的咱们》再燃片子五一档!   战术陈述 投资战术 战术 ·行业景气 证券钻探陈述 2018 年05 呕呗呙月03 日 作家 一季度回来:相得益彰的指数瓦解与事迹瓦解 刘晨明 阐明师 SAC 执业证书编号:S06 一季报,主板与创业板相对事迹变更的分水岭已确立 liuchenming@ 肖超虎 阐明师 2017 年年报和2018 年一季报净利润同比增速:总计A 股为18.9%和14.9% ,增速 SAC 执业证书编号:S01 放缓;创业板(剔除温氏、乐视、光彩% xiaochaohu@ 和29.7% ,回升明白。咱们针对上证综指、上证50、中小板指、创业板指、沪深 李如娟 阐明师 300 、中证500 ,从指数的构造特质、事迹阐扬、估值较量三个角度计议下。 SAC 执业证书编号:S01 lirujuan@ 指数特质:创业板指与上证50 前十大行业权重和均高出90% ,前者众生长,后 徐彪 阐明师 者众金融 SAC 执业证书编号:S01 xubiao@ 岁首至今,上证综指、上证50、中小板指、创业板指、沪深300 、中证500 ,这 许向真 合联人 六个指数中,仅创业板指上涨 2.8% ,其余的跌幅正在6%-8%之间,上证 50 的跌幅 xuxiangzhen@ 最大,为-7.3% 。这背后反响的是 2 月中以还,相对事迹变更下,生长出奇的风 格切换。从行业权重看,创业板指与上证50 协同点是前十大行业权重之和均超 相干陈述 过90% ,差异点正在于上证50 蚁合于金融和食物,而创业板指蚁合于生长行业。 1 《投资战术:战术·一周资金面及市集 指数事迹:主板与创业板事迹增速与结余才略的分水岭 情感监控(0421-0428 )-上周股市活动 性评级为 C-外资流入流出的经常更替 16 年以还初次显露有利于创业板的事迹“铰剪差”。创业板指18Q1 净利润同比 增速为 40.6% ,较17 年报的-9.1%有大幅回升;若剔除温氏股份、光彩传媒和坚 是本年 A 股市集活动性的症结词》 瑞沃能,增速也由17 年的11.4%回升至18Q1 的26.9% 。比拟之下,其余指数(上 2018-05-02 证综指、上证50 、沪深300 、中小板指和中证500 )的增速均放喡喢喣缓。从 ROE(TTM) 2 《投资战术:战术·图说市集-邦办发 看:主板保卫相对高位,创业板ROE 希望从汗青低位起头向上举头。 布增进 “互联网+ 医疗健壮”开展意 指数估值:结余回升的趋向,加强了相嚾嚿啭对估值上风 睹》 2018-05-02 创业板指PE(TTM)为44.2 ,仍是几个指数中,估值秤谌最高的。从相对本身汗青 3 《投资战术:战术·形势研判-大盘底 估值来看,创业板指 PE (TTM )分位为37% ,略高于12 年时的估值秤谌,处于 部具体认是生长 “出奇”的需要条款》 负的一倍准则差邻近。相对估值方面有上风。创业板结余回升的趋向,加强了相 2018-05-01 对估值上风。正在过去一年创业板具体事迹大幅降低,估值也被动晋升了不少,本 质来说,估值反响的是来日的结余预期,若结余趋向向好,眼前估值随岁月促进 会缓缓被消化。18 年一季报,主板与创业板事迹增速的分水岭已到达验证,我 们以为结余回升的趋向,将加强创业板的相对估值上风。向前看,来日一个阶段, 咱们以为 A 股将进入大盘搭台、小盘唱戏的岁月,同时大盘底部具体认是生长 “出奇”的需要条款,这历程大金融因为其指数权重处主导位置,后市企稳回升 是嚾嚿啭症结。 4 月下中观景心胸概述 上逛资源类:原油价值赓续上涨,EIA 原油及石油库存仍处于两年来低位。需求 方面,跟着嗱嗲嗳开工季到来,4 月天下日均粗钢产量回暖;库存方面,邦内大中型钢 厂炼焦煤可用天数小幅升至 14 天,焦炭均匀可用天数保卫正在 10 天;六大集团 煤炭可用天数升至20.12 天,赓续处正在高位。有色方面,现货价值具体偏强,铜 铝反弹明白;邦内有色期货轰动偏弱; 中逛成立类:钢铁4 月下重要种类价值回升;4 月粗钢产量回暖;高炉开工率小 幅回升至67.68% ;4 月下跟随产量回暖,螺纹钢社会库存和企业库存明白下滑。 筑材方面水泥价喈喉喊值具体回暖,华东和东北涨幅较大,西南和西北微降;玻璃价值 指数走弱。海运指数方面4 月下瓦解具体嚄嚅嚆向好。电力方面,6 大发电集团耗煤量 4 月下赓续上升,略高于旧年同期。 下逛消费类:地产出卖端4 月下同比降幅明白缩窄。汽车方面新能源车3 月累计 销量14.3 万辆,同比大增155.68% 。 危机提示:经济拉长不达预期,商业战危机。 请务必阅读正文之后的音信披露和免责说明 1 战术陈述 投资战术 图5 :各指数的ROE(TTM) 8 图6 :各指数的估值秤谌(2009 年至今) 9 图7 :各指数的PE(TTM)漫衍 9 图8 :创业板指PE 处汗青估值底部 9 图9 :创业板指与沪深300 的估值比起头回升 9 图10 :28 个申万一级行业PE 较量10 图11 :28 个申万一级行业PB 较量11 图12 :过去半个月中央行业战略如下11 图13 :原油价值、产销及库存跟踪13 图14 :原油期货价轰动上行13 图15 :自然气价值保卫轰动13 图16 :EIA 全美贸易原油库存回升13 图17 :OPEC 原油产量回落13 图18 :煤炭价值、产销及库存跟踪14 图19 :动力煤、焦煤焦炭期货价近期小幅回升14 图20 :环渤海动力煤价值指数保卫高位14 图21 :电厂煤炭啵啶啷库存回落14 图22 :电厂日耗煤量小幅回升、库存小幅回落14 图23 :有色价值、产销及库存跟踪15 图24 :COMEX 黄金价、银价回落15 图25 :LME 3 个月铜价轰动上行,库存赓续近半月回落15 图26 :LME3 个月铝价值回落、库存轰动16 图27 :LME 3 个月铅价值轰动下行、库存小幅回落16 图28 :LME 3 个月锌价回落,库存回升16 图29 :LME 3 个月锡价、库存企稳16 图30 :LME 3 个月镍价高位轰动,库存赓续回落16 图31 :上期所金属价值均轰动下行16 图32 :钢铁价值、产销及库存数据跟踪17 图33 :螺纹钢期现价均回升17 图34 :铁矿石期现价均回升17 图35 :螺纹钢库存回落,铁矿石库存赓续上行17 图36 :天下高炉开工率、产能应用率回升至68.3%和74.2% 17 图37 :筑材价值数据跟踪18 图38 :水泥价值指数小幅回升18 图39 :玻璃现货期货价高位轰动18 图40 :水泥产量同比增速回落18 图41 :玻璃产量同比增速仍正在走低18 图42 :化工价值及价差数据跟踪18 图43 :粘胶短纤价值回落,粘胶长丝价值企稳19 图44 :涤纶短纤、锦纶FDY 价值轰动回落19 图45 :甲醇、自然橡胶价值轰动向下19 请务必阅读正文之后的音信披露和免责说明 3 战术陈述 投资战术 图46 :凑集MDI 价值、环氧丙烷价值回升19 图47 :纯碱价值回升,烧碱价值走平20 图48 :农化品价值普通保卫高位,复合肥价值松动20 图49 :呆滞产销数据跟踪20 图50 :2018 年3 月,开掘机销量同比+78.88% (春节成分)20 图51 :起重机销量走高20 图52 :轻工价值数据跟踪21 图53 :木浆价值轰动下行21 图54 :瓦楞纸、箱板纸和白卡出厂价走平21 图55 :房地产销量、价值和供应数据跟踪21 图56 :3 月房地产开拓告竣额累计同比拉长10.4% 22 图57 :3 月新开工面积同比拉长9.70%22 图58 :一二线 :一二三线都会二手室庐价值指数环比回升22 图60 :汽车销量数据跟踪(3 月)22 图61 :汽车3 月销量同比+4.7%23 图62 :乘用车3 月销量同比+3.5% 23 图63 :客车3 月销量同比+3.8%23 图64 :货车3 月销量同比+11.1%23 图65 :SUV 3 月销量同比+10.7% 23 图66 :3 月新能源汽车销量6.8 万辆,同比+118.51%23 图67 :家电销量数据跟踪(3 月数据)24 图68 :3 月家用空调同比增速+15.4% 24 图69 :3 月空调出口增速同比+9.3% 24 图70 :3 月冰箱同比增速-3.2%24 图71 :3 月冰箱出口增速同比-12.0% 24 图72 :3 月洗衣机同比-1.6% 25 图73 :3 月洗衣机出口增速同比-17.1%25 图74 :医药销量数据跟踪25 图75 :中药材价值指数接续轰动25 图76 :维生素价值普通大幅回落25 图77 :农产物价值数据跟踪26 图78 :近两周猪肉价回落26 图79 :能繁母猪存栏量处于汗青低位26 图80 :生猪存栏量环比回升26 图81 :猪养殖利润接续回落26 图82 :苗鸡价值回落、毛鸡价值回升27 图83 :鸡养殖利润窄幅颠簸27 图84 :大豆和玉米期货价回升27 图85 :玉米和豆粕价值窄幅轰动27 图86 :电子产物价值数据跟踪27 请务必阅读正文之后的音信披露和免责说明 4 战术陈述 投资战术 图87 :面板价值普通回落28 图88 :DREAM 和NAND 内存价值轰动下行28 图89 :DXI 指数接续轰动、MCI 指数大幅回落28 图90 :费城半导体指数、台湾电子行业指数轰动向下28 图91 :近两周片子票房收入环比+33.42% 28 图92 :3 月上映新片40 部28 图93 :汇率和利率价值数据跟踪29 图94 :正在岸、离岸群众币兑美元汇率回落29 图95 :近两周群众币净投放2000 亿元29 图96 :SHIBOR 是非端利率近两周回升29 图97 :10 年期邦债到期收益率回落29 图98 :5 日搬动均匀成交金额回落30 图99 :新增投资者数目近两周环比回升30 图100 :融资买入额占比轰动向下30 图101 :融资融券余额环比回落30 图102 :陆股通、港股通净买入净额回落30 图103 :陆股通买入金融占A 股成交额比例小幅回升30 图104 :2 月财险保费收入同比+11.6%31 图105 : 2 月寿险保费收入同比-21% 31 图106 :3 月份四至公司寿险收入同比均上升31 图107 :3 月泰平财险收入同比拉长17.5%31 图108 :发电量和用电量数据跟踪31 图109 :3 月发电量同比拉长2.1% 32 图110 :3 月火电产量同比拉长1.4% 32 图111 :3 月水电产量同比上升-5.3% 32 图112 :3 月火电产量、水电产量均回落32 图113 :3 月全社会用电量同比上升3.6% 32 图114 :3 月第一物业用电量同比回升32 图115 :交通运输数据跟踪33 图116 :BDI 指数近两周上升26.14% 33 图117 : CCBFI 指数近两周回升33 图118 :上海集装箱运价指数、SCFI 近两周均回升33 图119 :3 月集装箱含糊量环比上升17.44% 33 图120 :3 月公途货运量同比上升7.3% 34 图121 :3 月铁途货运量同比上升5.6% 34 请务必阅读正文之后的音信披露和免责说明 5 战术陈述 投资战术 1. 一季度回来:相得益彰的指数瓦解与事迹瓦解 一季报,主板与创业板相对事迹变更的分水岭已确立。2017 年年报和2018 年一季报净利 润同比增速:总计A 股为18.9%和14.9% ,增速放缓;创业板(剔除温氏、乐视、光彩% ,回升明白。那么,指数层面,目前的估 值和结余有何新的变更?这里,咱们针对上证综指、上证50、中小板指、创业板指、沪深 300 、中证嚄嚅嚆500 ,从指数的构造特质、事迹阐扬、估值较量三个角度计议下。 指数特质:创业板指与上证50 前十大行业权重和均高出90% ,前者众生长, 后者众金融 岁首至今,上证综指、上证50、中小板指、创业板指、沪深300 、中证500 ,这六个指数 中,仅创业板指上涨2.8% ,其余的跌幅正在6%-8%之间,上证 50 的跌幅最大,为-7.3% 。这 背后反响的是2 月中以还,相对事迹变更下,生长出奇的气派切换。 图1:指数的概略 均匀市值/ 岁首至今涨 18Q1 净利润 17 年报净利润 17 年三季报净 代码 名称 成份股数 PE TTM ROE TTM 亿 幅/% 增速/% 增速/% 利润增速/% 000001.SH 上证综指 1422 13.8 11.3% 264 -6.8 12.0  17.9 16.6 000016.SH 上证50 50 10.4 12.0% 3444 -7.3 10.6  12.8 12.0 399005.SZ 中小板指 100 29.4 13.7% 414 -6.8 13.9  16.3 14.9 399006.SZ 创业板指 100 43.7 7.6% 223 2.8 40.6  -9.1 -9.8 000300.SH 沪深300 300 12.7 12.2% 1123 -6.6 12.2  14.0 12.5 000905.SH 中证500 500 25.0 9.7% 157 -6.3 17.2  37.0 41.7 原料泉源:Wind ,天风证券钻探所;数据截至2018/05/03 ;注:创业板指的汗青成份剔除乐视网估计,没有剔除温氏股份。 从行业权重看,创业板指与上证 50 协同点是前十大行业权重之和均高出 90% ,差异点正在 于上证 50 蚁合于金融和食物,而创业板指蚁合于生长行业。上证 50 前十大行业权重为 92.6% ,创业板指为92% ,差异点正在于,上证50 权重漫衍于金融62%和食物11% ,而创业板 指漫衍于生长行业:电子15%、医药14%、估计机13%、传媒12%、通讯5.6% 。其余,中小 板指前五大权重行业为:电子21.5% 、医药10.7%、估计机9% 、化工7.4%和传媒6.4% ,中小 板指的行业权重漫衍较散开(除嗱嗲嗳了电子外),且周期股的权重高于创业板指,这就能够理 解,旧年前三季度中小板指事迹大幅跑赢了创业板指。中证500 行业最散开,前五大权重 行业为医药11.3%、估计机8.3% 、化工7.9% 、电子7.5%和地产5.9% 。 图2 :各指数权重前10 的行业(% ) 上证综指 上证50 中小板指 创业板指 沪深300 中证500 行业 权重 行业 权重 行业 权重 行业 权重 行业 权重 行业 权重 银行 20.01 银行 33.48 电子 21.47 电子 14.96 银行 17.11 医药生物 11.30 非银 9.69 非银 28.77 医药 10.72 医药生物 14.05 非银金融 16.53 估计机 8.32 采掘 7.05 食物饮料 10.86 估计机 8.94 估计机 12.78 食物饮料 7.07 化工 7.91 化工 5.27 制造装点 5.73 化工 7.36 传媒 11.63 医药生物 6.15 电子 7.52 走运 5.18 房地产 3.33 传媒 6.44 公用行状 8.44 电子 5.09 房地产 5.87 食物饮料 5.11 化工 2.50 电气配置 5.65 电气配置 8.09 房地产 5.06 有色金属 5.25 医药 4.77 汽车 2.35 有色 5.10 农林牧渔 7.46 家用电器 4.94 电气配置 5.16 公用行状 4.66 采掘 1.98 非银 4.00 通讯 5.58 制造装点 3.70 呆滞配置 4.51 制造装点 4.17 交通运输 1.90 食物饮料 3.48 呆滞配置 5.49 交通运输 3.36 公用行状 4.18 汽车 3.90 钢铁 1.66 制造装点 3.21 化工 3.55 汽车 3.35 农林牧渔 4.10 总共 69.8 总共 92.6 总共 76.4 总共 92.0 总共 72.4 总共 64.1 原料泉源:Wind ,天风证券钻探所; 数据截至2018/05/03; 注:个股权重随流利市值变更而变更,这里取岁首与眼前权重的均匀值。 请务必阅读正文之后的音信披露和免责说明 6 战术陈述 投资战术 从个股权重看,上证综指、上证50、中小板指、创业板指、沪深300 、中证500 前十大权 重个股权重之和为 26.5% 、52.9% 、29.9% 、30.6% 、23.8%和 6.01% 。个中,上证综指和上证 50 离别有6 支和8 支金融股。创业板指权重最大呕呗呙的五支为:温氏股份7.46% 、东方家当3.95% 、 汇川时间2.88% 、信维通讯2.85%和三聚环保2.48% 。 图3 :各指数权重前10 的个股(% ) 上证综指 上证50 中小板指 创业板指 沪深300 中证500 个股 权重 个股 权重 个股 权重 个股 权重 个股 权重 个股 权重 工商银行 5.07 中邦泰平 14.81 海康威视 6.92 温氏股份 7.46 中邦泰平 6.26 方大炭素 0.73 中邦石油 3.93 贵州茅台 7.15 洋河股份 3.48 东方家当 3.95 贵州茅台 3.03 四维图新 0.67 农业银行 3.46 招商银行 6.30 科大讯飞 3.12 汇川时间 2.88 招商银行 2.67 中邦巨石 0.66 贵州茅台 2.63 兴业银行 4.32 康得新 2.67 信维通讯 2.85 美的集团 2.14 长春高新 0.65 中邦银行 2.53 民生银行 3.98 苏宁易购 2.41 三聚环保 2.48 格力电器 1.89 科伦药业 0.62 中邦泰平 2.18 伊利股份 3.71 分众传媒 2.37 乐普医疗 2.46 兴业银行 1.82 生物股份 0.62 中邦石化 1.92 交通银行 3.57 巨室激光 2.30 碧水源 2.42 民生银行 1.68 长园集团 0.55 招商银行 1.86 中信证券 3.06 宁波银行 2.24 呆板人 2.13 伊利股份 1.53 长电科技 0.52 中邦人寿 1.76 农业银行 3.06 比亚迪 2.24 三环集团 2.06 交通银行 1.50 中科曙光 0.50 上汽集团 1.15 浦发银行 2.97 天齐锂业 2.14 沃森生物 1.92 农业银行 1.30 华海药业 0.50 总共 26.5 总共 52.9 总共 29.9 总共 30.6 总共 23.8 总共 6.01 原料泉源:Wind ,天风证券钻探所;数据截至2018/05/03 。 指数事迹:主板与创业板事迹增速与结余才略的分水岭 16 年以还初次显露有利于创业板的事迹“铰剪差”。创业板指喡喢喣18Q1 净利润同比增速为40.6% , 较17 年报的-9.1%有大幅回升;若剔除温氏股份、光彩传媒和坚瑞沃能,增速也由17 年的 11.4%回升至18Q1 的26.9% 。比拟之下,其余指数(上证综指、上证50 、沪深300 、中小 板指和中证500 )的增速均放缓。 从 ROE(TTM)看:主板保卫相对高位,创业板ROE 希望从汗青低位起头向上举头。17 年 年报到18Q1 ,上证综指ROE(TTM)由11.33%到11.31% ,上证50 由11.91%到11.98% ,沪深 300 由12.16%到 12.23% ,中小板指由13.79%到 13.73% ,创业板指由1.01%到 7.56% ,中证 500 由9.61%到 9.75% 。咱们正在《确立的分水岭以及也许的新变更——年报及一季报阐明》 阐明以为,关于重要板来说,总资产周转率将赓续支持ROE 保卫正在相对高位,固然净利率 粗略率跟随 PPI 回落,然而正在工业企业蚁合度和产能应用率赓续晋升的状况下,总资产周 转率将赓续支持ROE 保卫正在相对高位。关于创业板来说,因为2017 年创业板具体的净利 润增速降为负值,创业板指的净利率(TTM )由16 年年报的14.12%降至17 年年报的7.01% , 18Q1 小幅回升至 7.56% 。跟着结余增速转好,创业板净利率的回升希望驱动 ROE 从汗青 低位起头向上举头。 请务必阅读正文之后的音信披露和免责说明 7 战术陈述 投资战术 图4 :各指数的净利润增速(% ) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 (20) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 3 3 3 3 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 8 一 中 三 年 一 中 三 年 一 中 三 年 一 中 三 年 一 中 三 年 一 季 报 季 报 季 报 季 报 季 报 季 报 季 报 季 报 季 报 季 报 季 上证综指 上证50 沪深300 中小板指 创业板指 中证500 原料泉源:Wind ,天风证券钻探所 图5 :各指数的ROE(TTM) 18% 16% 14% 12% 10% 8% 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 6% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 3 3 3 3 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 8 一 中 三 年 一 中 三 年 一 中 三 年 一 中 三 年 一 中 三 年 一 季 报 季 报 季 报 季 报 季 报 季 报 季 报 季 报 季 报 季 报 季 上证综指 上证50 沪深300 中小板指 创业板指 中证500 原料泉源:Wind ,天风证券钻探所 指数估值:结余回升的趋向,加强了相对估值上风 绝对估值角度:创业板指 PE(TTM)为44.2 ,仍是几个指数中,估值秤谌最高的。而且从估 值的漫衍看,目前估值正在30 倍以下的个股占比,创业板指为24% ,也是低于其他指数的水 平,创业板指成份股估值更众漫衍于30-50 倍,指数分化占了三分一。客观来讲,和其他指数比拟, 创业板指的绝对估值秤谌并不低。 相对估值角度:从相对本身汗青估值来看,创业板指 PE (TTM )分位为37% ,略高于 12 年时的估值秤谌,处于负的一倍准则差邻近;从相对沪深300 的估值比来看,2 月4 日创 下最低点2.42 ,目前回升至3.45 ,与12 年时的秤谌相当。相对估值方面有上风。 创业板结余回升的趋向,加强了相对估值上风。正在过去一年创业板具体事迹大幅降低,估 值也被动晋升了不少,性子来说,估值反响的是来日的结余预期,若结余趋向向好,眼前 估值随岁月促进会缓缓被消化。18 年一季报,期指代码主板与创业板事迹增速的分水岭已到达验证, 咱们以为结余回升的趋向,将加强创业板的相对估值上风。向前看,来日一个阶段,咱们 请务必阅读正文之后的音信披露和免责说明 8 战术陈述 投资战术 以为A 股将进入大盘搭台、小盘唱戏的岁月,同时大盘底部具体认是生长“出奇”的需要 条款,这历程大金融因为其指数权重处主导位置,后市企稳回升是症结。 图6 :各指数的估值秤谌(2009 年至今) 板块 上证综指 上证50 中小板指 创业板指 沪深300 中证500 PE (TTM ) 13.9 10.4 29.7 44.2 12.8 25.3 汗青最大值 56.2 48.5 67.7 137.9 51.1 92.8 汗青最小值 8.9 6.9 20.0 28.8 8.0 21.2 汗青 PE 均值 19.5 15.1 35.4 53.4 17.2 44.1 汗青中位数 16.4 11.8 33.4 51.0 14.0 39.7 PE(TTM)分位 29% 35% 29% 37% 34% 2% 原料泉源:Wind ,天风证券钻探所;截至2018/05/03 图7 :各指数的PE(TTM)漫衍 80 估值30倍 43% 86% 43% 24% 66% 52% 70 以下的比例 68 60 50 39 37 40 34 30 22 20 23 28 22 27 21 25 27 20 16 18 15 17 17 11 11 10 11 10 10 12 10 7 6 6 7 6 5 5 2 2 3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 3 2 0 0 5 3 2 0 0 5 3 2 0 0 5 3 2 0 0 5 3 2 0 0 5 3 2 1 1 - - - 1 1 - - - 1 1 - - - 1 1 - - - 1 1 - - - 1 1 - - - - 0 0 0 - 0 0 0 - 0 0 0 - 0 0 0 - 0 0 0 - 0 0 0 0 3 2 0 3 2 0 3 2 0 3 2 0 3 2 0 3 2 5 5 5 5 5 5 上证综指 上证50 中小板指 创业板指 沪深300 中证500 原料泉源:Wind ,天风证券钻探所,数据截至2018/05/03 图8 :创业板指PE 处汗青估值底部 图9 :创业板指与沪深300 的估值比起头回升 140 9.0 PE :创业板指/沪深300 120 8.0 100 7.0 80 6.0 60 5.0 40 4.0 20 3.0 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2.0 创业板指 均值 均值+1倍准则差 均值-1倍准则差 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 原料泉源:Wind ,天风证券钻探所,数据截至2018/05/03 原料泉源:Wind ,天风证券钻探所,数据截至2018/05/03 请务必阅读正文之后的音信披露和免责说明 9 战术陈述 投资战术 2. 4 月下行业概述: 注意行业数据参睹后文 4 月下中观景心胸概述 上逛资源类:原油价值赓续上涨,EIA 原油及石油库存仍处于两年来低位。煤炭重要种类 中,动力煤价值4 月下回暖(秦皇岛口岸价565→589 );焦煤价值仍旧偏弱(京唐港库提 价 1780→1730 )。需求方面,跟着开工季到来,4 月天下日均粗钢产量回暖;6 大发电集 团日均耗煤量4 月下赓续回升至67.61 万吨(1-3 月离别为75.73 万吨、57.82 万吨、63.80 万吨),略高于旧年同期的64.13 万吨;库存方面,邦内大中型钢厂炼焦煤可用天数小幅升 至14 天,焦炭均匀可用天数保卫正在10 天;六大集团煤炭可用天数升至20.12 天,赓续处 正呕呗呙ctoriapila.com/ target=_blank>嗱嗲嗳在高位。有色方面,现货价值具体偏强,铜铝反弹明白;邦内有色期货轰动偏弱;其余电 解铝库存4 月下赓续降低,4 月26 日库存比4 月12 日低6.5 万吨。 中逛成立类:钢铁4 月下重要种类价值回升;4 月粗钢产量回暖;高炉开工率小幅回升至 67.68% ;4 月下跟随产量回暖,螺纹钢社会库存和企业库存明白下滑。筑材方面水泥价值 具体回暖,华东和东北涨幅较大,西南和西北微降;玻璃价值指数走弱。海运指数方面 4 月下瓦解具体向好。电力方面,6 大发电集团耗煤量4 月下赓续上升,略高于旧年同期。 下逛消费类:地产出卖端4 月下同比降幅明白缩窄。汽车方面新能源车3 月累计销量14.3 万辆,同比大增155.68% 。 半月行业估值及首要战略 4 月下(截止30 日)涨幅排名前5 的申万一级行业离别是医药(1.01% )、钢铁(0.07% )、 估计机(-0.34% )、走运(-1.28% )、银行(-1.59% );涨幅垫底的是电子(-6.23% )、汽车 (-5.60% )、轻工(-5.34% )、息闲任职(-5.28% )、有色(-5.16% )。 从 PE 汗青序列来看(除周期),目前估值高于 12 年以还中位数的一级行业有公用行状、 家用电器、食物啵啶啷饮料、银行、估计机; 低于 12 年以还中位数的一级行业有制造装点、呆滞配置、电气配置、邦防军工、交通运 输、轻工成立(明白)、汽车、农林牧渔(较明白)、纺织打扮、息闲任职、贸易唈唉唊商业、医 药生喡喢喣物、房地产、非银金融、电子、通讯、传媒(较明白)。 图10 :28 个申万一级行业PE 较量 原料泉源:WIND ,天风证券钻探所 请务必阅读正文之后的音信披露和免责说明 10 战术陈述 投资战术 从周期行业PB 汗青序列来看,目前估值高于12 年以还中位数的一级行业有钢铁、制造材 料;低于12 年以还中位数的有采掘、有色、化工。 图11 :28 个申万一级行业PB 较量 原料泉源:WIN嗱嗲嗳D ,天风证券钻探所 图12:过去半个月中央行业战略如下 战略种别 部分/主角 岁月 重要实质 中共中心总乢记、邦度主席、主席习即日作出首要指示夸大,要集合推行墟落 习 2018/4/23 农业 人居境遇整饬三年行为宗旨和乡下复兴政策,进一步增添浙江好的阅唈唉唊历做法。 智能 习来到武汉新芯集成电途成立有限公司,巡察集成电途出产线,剖析芯片全流程智能化 习 2018/4/26 成立 成立和加快邦产化历程等状况。 发改委、财务部宣告《合于低落个别无线电频率占用费准则等相合题目的知照》 ,低落5G 发改委 2018/4/24 5G 群众搬动通讯体系频率占用费准则,对 5G 群众搬动通讯体系频率占用费准则实行“头三年 减免,后三喈喉喊年逐渐到位”的优惠战略。 工信部:确保废除流量“漫逛”费 7 月 1 日依期兑现,加快丌限量或大流量资费计划增添力 工信部 2018/4/25 通信 度;正在中小企业宽带与线方面,企业将进一步的低落与线的价值,本年估计可能降低 10% 到 15%。 中心网信办和中邦证监会连结印发《合于鞭策血本市集任职搜集强邦修筑的领导私睹》 ,从 网信办、 搜集 2018/4/16 对网信行状的总体请求、战略指挥、网信企业开展及构制保护四个方面发挥了 15 条领导意 证监会 强邦 睹。 邦度能源局印发《散开式风电项目开拓修筑暂行收拾法子》,激发发展贸易形式革新,吸引 能源局 2018/4/16 社会血本参不散开式风电项目开拓;激发项目所正在地发展散开式风电电力市集化营业试点, 电力 首肯散开式风电项目向配电网内就近电力用户直接售。 发改啵啶啷委下发《合于低落寻常工贸易电价相合事项的知照》,第一批贬价门径总计用于低落一 发改委 2018/4/19 般工贸易电价,自 4 月 1 呕呗呙日起履行。 工信部等六部分印发《智能光伏物业开展行为宗旨(2018-2020 年)》,将通过市集机制 工信部等 2018/4/19 光伏 指挥众方血本促成智能光伏物业开展,宗旨到 2020 年,智能光伏工场修筑显露明显,行业 六部分 主动化、音信化、智能化博得明白发达。 请务必阅读正文之后的音信披露和免责说明 11 战术陈述 投资战术 发改委:2018 年将废除专用车、新能源汽车外资股比限度;2020 年废除商用车外资股比 发改委 2018/4/17 限度;2022 年废除乘用车外资股比限度,同时废除合股企业不高出两家的限度,通过 5 年 过渡期,汽车行业将总计废除限度。 新能 财务部、工信部、科技部、发改委宣告的《合于发展 2017 年及以前年度新能源汽车增添应 源车 财务部等 用补贴资金整理申报的知照》精确,各级牵头部分提交当地汽车出产企业 2017 年 1 月 1 日 2018/4/19 至 12 月 31 日中心财务补贴资金整理申请陈述。关于2015 年度、2016 年出卖上牌但未获 补贴的车辆根据对应年度补贴准则履行。 财务部:自 2018 年 7 月 1 日起,将邦度庞大水利工程修筑基金征收准则 ,正在根据《财务部 财务部 2018/4/18 水利 合于低落邦度庞大水利工程修筑基金和大中型水库移民后期扶植基金征收准则的知照》(财 税〔2017〕51 号)低落 25%的根蒂上,再同一低落 25%。 原料泉源:政府网,各部委网站,天风证券钻探所 请务必阅读正文之后的音信披露和免责说明 12 战术陈述 投资战术 3. 上逛资源:原油、煤炭价值上行,金属价值均回落 原油:油价接续回升,库存仍处于两年来低位 图13 :原油价值、产销及库存跟踪 维度 目标 单元 最新 双周涨幅(% ) 月涨幅(% ) WTI 原油期货 美元/桶 67.25 1.11 3.56 价值 布伦特原油期货 美元/桶 73.13 2.17 5.47 美邦原油产量 千桶/天 10,586 0.58 1.47 产销 美邦原油产能应用率 % 90.80 -2.70 -1.50 OPEC 原油产量 千桶/天 31,958 - 0.00 EIA 全美贸易原油库存量 千桶 425,332 0.26 -0.05 库存 API 原油库存 千桶 44,998 1.01 1.17 原料泉源:WIND ,天风证券钻探所,数据截至20180502 图14 :原油期货价轰动上行 图15 :自然气价值保卫轰动 75 (美元/桶) 70 (便士/千卡) (美元/百万英热单元) 4.0 70 65 65   个股事迹明白瓦解.pdf·传媒行业:2018年3月数字阅读与出书月报,中信出书招股书拆解,撬动学问付费与文明创意大物业.pdf·传媒行业蒲月战术:板块事迹瓦解中探底,以优质实质为中央,·汽车营销图鉴:2018年Q1汽车行业大数据洞察陈述营销钻探院.pdf·电力行业一季度数据深度解析:寒冬低温叠加经济转型,蒲月金股首推金科文明.pdf·传媒行业:图书市集深度跟踪(二),   1.本站不保障该用户上传的文档完全性,不预览、不比对实质而直接下载爆发的忏悔题目本站不予受理。   请自发遵从互联网相干的战略规则,苛禁宣告色情、暴力、反动的叙吐。用户名:验证码:匿名?发布评论
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